贸易融资退出舞台大豆压榨迎来春天节肢蕨

贸易融资退出舞台大豆压榨迎来春天

4月13日，中国海关总署公布数据显示，2015年一季度中国大豆进口量为1563.1万吨，增长1.9%，而去年同期，进口大豆增幅为33.5%。大豆进口增幅明显放缓，一方面是国内畜牧市场进入新常态，饲料产量连续两年环比下降，对大豆需求增速放缓，另一方面是国内大豆贸易融资的大幅减少。

融资扭曲了正常供求关系 加工企业深受其害

大豆贸易融资为了融资套利，而不是加工，扭曲了大豆市场正常的供求关系，破坏了国内大豆加工行业正常秩序。2月13日，全球最大粮油集团、名列四大谷物出口商的邦吉集团（bunge）认为，中国的“金融玩家”扭曲了该司的大豆交易，中国影子银行的大宗商品融资令业内色变。英国《金融时报》报道认为，邦吉的观点凸显了中国影子银行对大宗商品市场的颠覆性影响之深。

同时，国内大豆压榨企业也深其害，3月16日，国内大豆压榨上市公司东凌粮油发布年度业绩报告，巨亏4.7亿，对业绩亏损的原因也提到大豆融资。另外，中国最大的压榨企业中粮控股，2014年亏损约为7.8亿港元，这是自2006年以来中粮控股首次出现的年度业绩亏损。

新常态下大豆贸易融资退出舞台

2014年11月美联储正式决定退出qe，引领美元指数走出牛市，同时人民币也走出单边升值态势，正式进入贬值周期，2014年人民币全年贬值2.42%，成为2009年之后首个下跌年份。另外，2014年国内陆续出现融资商品仓单重复质押及企业信用风险事件，造成银行全面收缩贸易融资。因此，基于人民币的贬值预期和国内信用风险压力，国内大豆贸易融资大幅减少。

近年来，融资大豆占大豆进口量比重一直处于高位，据博亚和讯测算，2013年我国大豆融资贸易量超过1500万吨，占当年进口量比重为24.4%；2014年我国大豆融资贸易量达到1700万吨，占当年进口量比重为24.2%。虽然2014年国内大豆融资贸易再创新高，比重维持高位，但减少迹象也越来越明显，2014年11月开始，国内大豆融资贸易量大幅下降，进入2015年，大豆融资贸易下降幅度明显放大，2015年1-2月大豆融资贸易量为82.9万吨，较同期下降261万吨，降幅为76%。

图：2013-2015年国内大豆贸易融资进口量

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