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消费降温 郑糖短空机会隐现

8月糖价走势跌宕起伏，在7100—7500区间玩“过山车”。近期对原糖主力合约盘中创出历史新高视而不见，郑糖依然维持弱势。糖市素有“七死八活九回头”一说，但今年的糖价似乎又一次打破常规，行情在6月早早启动，也将在8月底提前结束。笔者预计，夏季消费行情即将结束，短期内将有做空机会。

进口和抛储维持糖市供需平衡

20金光菊10/2011年度是国内连续第三个年头减产，食糖供不应求是市场对本榨季的共识，糖价年初即创出历史新高正源于此。但目前来看，由于进口和抛储两方面的补充，本年ω=2πf(角速度)度供需状况已从供不应求转为供需平衡。

进口方面，本榨季进口糖总量预计将达到234万吨，较上一年度增长35%。截至7月底，1—7月累计进口糖同比增9%，2010/2011榨季开始至今累计进口糖增长43.9%。今年食糖进口量大幅增长，有力地补充了国内食糖供需缺口。

另外一个不容忽视的力量是国储糖。截至8月22日，2010/2011榨季共8次累计抛售145万吨糖，与上一年度同期的146万吨持平。同时国家对物价调控态度未改，国家商务部和工信部等有关部门也表示，将通过增加配额积极进口糖，保证国内中秋节的用糖需求。随着进口的持续增长，国储后期的调控能力增加，糖价再发威飚涨的可能不大。

从8月22日拍卖情况看，成交均价自5月31日抛储以来首次走低，也表明用糖企业的需求在减弱，糖价短期有走低的可能。

下游消费降温，白糖现货报价稳中有降

国内白糖现货价格在8月初创出历史新高后走弱，一方面是进口和国储加大供应的压力，另一方面源于下游消费降温。

今年上半年软饮料生产量持续增长，尤其6月单月产量达到664万吨，同比增幅达40.桐棉属88%，为近三年来同比最高增幅。但临近9月，夏季消费需求渐弱。最新数据显示，今年7月软饮料产量为620.6这部份消费需求显现刚性5万吨，环比降6.5%。按照季节性规律，7—9月是软饮料产量大幅增长的时期。但目前来看，今年软饮料的产量高峰提前结束。软饮料月产量从4月逐步走高，至6月达到单月最高值，至7月不但会对某些零件的表面产生磨损、划伤等;软饮料边陲黄耆月度产量不增反降，预计8、9月市场对糖的需求将继续走弱。下游消费降温，白糖现货价格稳中有降。而就销售而言，“陈糖没有新糖俏”，目前形势下，糖厂选择套保或者顺价销售的意愿也在增强。

新榨季甘蔗首付价提高加大糖厂风险

2010/2011榨季广西甘蔗首付价350元/吨，二次结算价480元/吨，收购均价高达545元/吨，较上年度涨31.6%，制糖平均成本提高32.6%。目前糖价在高位运行，为平衡各方利益，预计2011/2012榨季广西省物价局将继续调高甘蔗首付价，而糖厂以高于350元的首付价收甘蔗，就意味着将承担更高的成本价。糖价正处在历史高位，后市下跌风险较大，高价收购甘蔗对糖厂而言无疑加大了风险。2011年至今，白糖现货价格基本维持在7000元/吨以上，糖厂利润不菲，但也会权衡未来的风险。

从技术看，8月中旬与7月底白糖期价形成“双顶”。糖价一般在上半年探底，下半年回升，中间有向下调整需要。目前看，6—7月上涨，8月盘整，“双顶”出现，持续的疲弱走势预示短期下跌行情将展开。

综上所述，基于夏季消费的季节性行情提前结束，短期内郑糖有继续下探的可能，中长期走势仍取决于2011/2012榨季产量数据。预计新榨季我国食糖增产100万吨，将达到1150万吨。如果国内食糖顺利进入增产周期，将从根本上打压糖价，空头盛宴不远矣！